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区域零售业掀上市潮:区域制胜or全国扩张

2007-7-16

区域零售企业正在掀起上市高潮。江苏时代超市、湖南步步高商业连锁、山西美特好、山东利群集团等区域龙头近日都在筹划上市。业内人士分析,提高融资能力是区域企业上市的主要动力。

  据《中国经营报》报道,现在区域零售企业到了升级换代的节点上。河北一家零售企业老总说,“上市相当于一个杠杆,放大自己,从而加速扩张、并购其他企业或者被并购。”好比当年的国美电器、大中,前者借助上市融资后扩张成为全国家电卖场龙头,而后者没有上市则沦为被并购的对象。

区域零售业的上市冲动

  江苏时代超市的一位营运部高管近日正忙于在安徽芜湖开店,她表示,并不担心开店扩张的资金问题,因为时代超市将于7月在香港上市,募集资金最多将达1.5亿美元。

  湖南步步高商业连锁董事长王填也证实“有上市的想法”,作为湖南的老大,步步高商业连锁已经进入江西等地区扩张。据了解,山西美特好超市、江苏文峰大世界超市、山东利群集团等区域企业都设有专人负责上市。

  河北保龙仓商业连锁董事长王广策表示,“现在有点儿实力的企业都在运作上市。”拥有11家分店的保龙仓也有上市的计划。“为了企业长远发展,通过上市融资扩张,可以在发展时间、速度、规模上优于对手,从而提高市场占有率。”

  实际上,在1995年前后,中国零售类企业出现过一个上市高潮,主要是百货类企业,如王府井百货、西单商场、重庆百货等都是在那个时期上市的。但近年来,超市类企业上市比较多。

  提高融资能力是区域企业上市的主要动力。因为零售业是资金密集型行业,扩张主要依靠资金推动,如家乐福开一家新店的前期投入是五千万至六千万元人民币。区域企业依靠自有资金扩张的速度缓慢,而且这类企业现在的资产负债率较高,一般在60%70%

  还有现在零售业的开店门槛越来越高。如物业租赁费用,相比三四年前提升了近一倍,人力成本近几年也上涨了20%以上。

  而这背后是零售业在区域市场竞争日益激烈。在一线城市商业网点几乎饱和之后,内外资零售业巨头都开始在二三线城市大肆圈地。

两种升级路径

  对于区域企业来说,上市后的扩张有两条路径选择,区域制胜还是全国扩张。

 

  王广策表示,保龙仓是以石家庄为中心,在方圆六百公里内发展,“如果上市融到钱后,先把这个区域绝对控制。”目前在河北区域市场,保龙仓已经面临若干个竞争对手,包括易初莲花、华润万家以及本地的北国超市、天客隆超市等。

  现在除了超市之外,王广策表示保龙仓将通过发展不同的业态,来增强在区域市场的话语权。

  武汉中商集团平价连锁公司的一位高层认为,区域制胜是一个比较好的选择。“中商平价连锁有过异地扩张的经历,但是并不成熟,目前暂时没有走出去的打算。”他认为,中国零售行业的区域性特征突出,各地消费者的个性化、差异化大,中国市场相当于一个欧洲,一个省的市场足够大。但区域制胜的局限是做不大,还时刻面临入侵者的挑衅。因此,不少区域企业选择了第二种路径,异地开店扩张——并购——走向全国。

  业内人士分析,这种路径在上市的大商股份身上表现明显。一向立足于东北、华北地区发展的大商集团,近年来在河北、河南、山东等地展开频繁收购。2007年又启动西进战略。

  上述中商集团平价连锁公司的高层分析,“区域扩张风险也很大,关键看企业对异地市场的把握能力。”企业需要资金、管理、技术、人才、供应链等多方面的支持。如一般区域企业都是按本地建立供应链的,没有异地供应链,也没有全国性配送中心。

  此外,盲目异地扩张还有大本营失守的危险。如现在武汉商圈的竞争很激烈,网点密集度越来越高,卖场的核心商圈在变小,从以前五公里三公里,现在1.5公里内有两家卖场。

  不过前两年实现上市的山东银座股份,提出了“做好山东、走出山东”的思路。银座一位高层说,他们以“百货+超市”业态发展,目前在济南至少占有40%的份额,并不担心外资进驻。上市后,银座每年经营规模有30%的增长,2007年有再融资扩张的计划,“目前已经在河北等多个异地市场布店,只是还没有开业。”

上市的多面性

  国泰君安零售分析师徐晓芳认为,目前资本市场对零售概念比较看好。因为零售终端好比一个舞台,它可以选择不同的产品来卖,能够有效整合上游供应链的资源,却没有研发风险。在我国现阶段,很多产品没有品牌影响力的情况下,终端有很大话语权。

  不过也有人对区域零售企业上市不太乐观。资本比较现实,如果企业上市后拿不到好的商业网点,不能马上盈利,企业就没法向投资者交待。如当年永乐,上市后北上扩张,结果没有把握好市场,过度投入导致资金链紧张,被动收缩影响企业运转,最后被国美并购。

  业内人士分析,区域企业上市的意图也有好多种。如有些企业本身有盈利,上市是为了扩大规模,有些是资金缺乏,包装上市来补充流动资金。如江苏时代去年被迫中断与物美的收购交易后,现在自己运作上市,部分是缓减资金压力。

  此外,也有区域企业上市是为了将来卖个更好的价钱。有证券分析师表示,企业上市后,进行并购的操作空间更大,可以通过换股等方式。没有上市企业只能通过现金收购等方式,而且估价比上市企业低很多。

上市相当于一个杠杆,放大自己,可以收购其他企业,或者与其他区域企业合并。典型如永乐,在上市九个月后,溢价9%52.68亿港元的高价,卖给了竞争对手国美。

来源:星岛环球


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